財(cái)經(jīng)界3月2日?qǐng)?bào)道稱，“力爭(zhēng)2030年之前氣體排放達(dá)到峰值，2060年之前實(shí)現(xiàn)碳中和”，這是中國(guó)向國(guó)際社會(huì)做出的重要承諾。 進(jìn)入2021年，“碳中和”成為各個(gè)領(lǐng)域的熱詞，A股市場(chǎng)也不例外。

龍年A股交易已啟動(dòng)。 盡管整體市場(chǎng)走勢(shì)較為慘淡，但環(huán)保、特高壓、公用事業(yè)等與碳中和相關(guān)的藍(lán)籌股均表現(xiàn)出良好的走勢(shì)。

碳中和成為ESG戰(zhàn)略的重要立足點(diǎn)，涉及多個(gè)行業(yè)

ESG是環(huán)境（）、社會(huì)（）、公司治理（ ）的縮寫(xiě)。 它將上述三項(xiàng)社會(huì)責(zé)任投資中最重要的因素納入投資分析，以評(píng)估企業(yè)運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)性和社會(huì)影響，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。 年利潤(rùn)。 在國(guó)外，ESG投資起步較晚，監(jiān)管新政持續(xù)支持，但市場(chǎng)規(guī)模仍需增長(zhǎng)。 不過(guò)，這種投資理念正在A股市場(chǎng)逐漸受到關(guān)注。

海通期貨表示，“碳中和”是ESG戰(zhàn)略的重要棲息地。 例如，評(píng)級(jí)系統(tǒng)重點(diǎn)關(guān)注公司在氣候變化、自然資源、污染和廢物方面的表現(xiàn)，以及環(huán)境方面的環(huán)境機(jī)會(huì)（E）。 排放、電力資源消耗、探索可再生能源的可能性等指標(biāo)都與“碳中和”掛鉤。

具體在投資方面，主要涉及兩種策略：一是負(fù)面篩選策略，根據(jù)ESG指引剔除對(duì)環(huán)境、社會(huì)和公司治理產(chǎn)生負(fù)面影響的公司。 “碳中和”的目標(biāo)將使我國(guó)高碳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。 這些戰(zhàn)略主要涉及節(jié)能降耗企業(yè)，相關(guān)行業(yè)包括煤焦、公用事業(yè)、建材、石油石化、基礎(chǔ)化工等。 第二個(gè)是可持續(xù)投資策略，涉及與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的主題或資產(chǎn)。 相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括光伏、電力設(shè)備、有色金屬等。

由此可見(jiàn)，在實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的過(guò)程中，低碳產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)不可忽視的負(fù)面影響。 相反，高耗能行業(yè)、化工行業(yè)、煤炭行業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的藍(lán)籌股將受到較大限制。 但不可忽視的是，上述行業(yè)結(jié)構(gòu)將重新調(diào)整，變化或重組也將創(chuàng)造新的投資機(jī)會(huì)。 正如西北期貨之前提到的，在“碳中和”背景下，碳排放高的行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪“供給側(cè)改革”。

碳中和背后的投資機(jī)會(huì)

上述兩種策略可以粗略概括為節(jié)能降耗和新能源。 沿著這個(gè)思路，我們梳理一下各大券商對(duì)各行業(yè)“碳中和”的投資機(jī)會(huì)。

1、節(jié)能降耗

在短期降耗壓力下，政府或?qū)⒉扇　敖岛摹钡却胧┻M(jìn)行供給側(cè)改革。 根據(jù)煤耗指標(biāo)，整理出高耗能產(chǎn)品：電解鋁、硅鐵、電爐錳鐵、石墨電極、燒堿、聚酯、銅等可能成為限制對(duì)象。 中信期貨強(qiáng)調(diào)，需要關(guān)注是否出現(xiàn)階段性沖刺，從而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下跌。

有色方面，中信期貨強(qiáng)調(diào)，火電生產(chǎn)是電解鋁碳排放高的主要原因。 在碳中和承諾下，火電“弱化”或?qū)⒊蔀橼厔?shì)。 具有水電生產(chǎn)能力的燃煤電廠可能具有天然的成本優(yōu)勢(shì)。 此外，再生鋁的碳排放量?jī)H為電解鋁產(chǎn)量的2.1%，還是碳排放量的最大贏家。

鋼鐵藍(lán)籌中，國(guó)金期貨強(qiáng)調(diào)，硅錳將是碳中和下鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈彈性最好的產(chǎn)品。 高耗能行業(yè)投資機(jī)會(huì)已在焦炭上演。 當(dāng)前硅錳行業(yè)的新政策環(huán)境類(lèi)似，去產(chǎn)能、控制煤炭消費(fèi)的邏輯也類(lèi)似。

對(duì)于煤焦行業(yè)，海通期貨分析，“3060”碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)全年將對(duì)煤焦行業(yè)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，但中短期仍無(wú)需過(guò)于負(fù)面影響長(zhǎng)期而言，對(duì)于龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)普遍是負(fù)面的。 銀河期貨還強(qiáng)調(diào)，在供給側(cè)改革和碳中和背景下，煤焦作為傳統(tǒng)能源，整體仍面臨供給持續(xù)收縮的格局。 提升。

化工行業(yè)方面，安信期貨表示，與傳統(tǒng)石化產(chǎn)品相比，包括生物燃料、化學(xué)品和材料在內(nèi)的生物基產(chǎn)品因其在減少碳消耗、可再生等方面的優(yōu)勢(shì)，越來(lái)越受到各國(guó)政府的尊重。 ，促進(jìn)發(fā)展。 大量政府專項(xiàng)規(guī)劃、金融支持、碳定價(jià)、環(huán)境標(biāo)簽新政策相繼出臺(tái)，為新興生物基產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航。 我們正處于產(chǎn)業(yè)更新迭代浪潮的起點(diǎn)。

建材行業(yè)方面，海通期貨分析，水泥行業(yè)是建材碳排放的重要子行業(yè)，占全省工業(yè)企業(yè)碳排放量的15%。 未來(lái)，具有提高能源利用效率（單位碳排放量低）優(yōu)勢(shì)或具有資源優(yōu)勢(shì)（用于水泥生產(chǎn)的石灰石煤炭資源）的水泥企業(yè)將成為未來(lái)背景下企業(yè)常年可持續(xù)生存的基礎(chǔ)。行業(yè)減產(chǎn)）未來(lái)有望收獲更多碳中和對(duì)水泥行業(yè)的意義或?qū)⒊蔀橛忠弧肮┙o側(cè)變革”。

建筑裝修方面，民商期貨預(yù)計(jì)，在“碳中和”和“碳達(dá)峰”的目標(biāo)下，2021年裝配式產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望加速。裝配式PC房屋在建設(shè)和使用過(guò)程中，可以在施工、室內(nèi)裝修、后期等全生命周期各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)減碳，每平方米節(jié)水20.5%，碳減排7.5%，廢物排放減少77.7%。

2、新能源

包括以風(fēng)光、儲(chǔ)能、氫能、新能源汽車(chē)等為代表的新能源產(chǎn)業(yè)，包括供應(yīng)鏈上下游、制造端、運(yùn)營(yíng)端在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈都將受益于碳中和的驅(qū)動(dòng)來(lái)投資。

華創(chuàng)期貨表示，在碳中和目標(biāo)下，風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈的增長(zhǎng)屬性已經(jīng)顯現(xiàn)，新政策也逐漸清晰。 天風(fēng)期貨還強(qiáng)調(diào)，電力行業(yè)深度滲碳是實(shí)現(xiàn)碳中和的重要途徑，風(fēng)能、太陽(yáng)能裝機(jī)容量高增長(zhǎng)具有高度確定性。 隨著成本上升加上儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)等技術(shù)促進(jìn)消費(fèi)，風(fēng)能、太陽(yáng)能發(fā)電的未來(lái)可期。 不過(guò)，海通期貨也強(qiáng)調(diào)，未來(lái)20年新能源與火電仍將相互依存，電力企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)盈利能力和市值的雙重復(fù)蘇。

具體到光伏產(chǎn)業(yè)鏈，天風(fēng)期貨強(qiáng)調(diào)，改善能源結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”的重要舉措，可再生能源發(fā)展空間廣闊。 國(guó)內(nèi)外光伏組件需求共振，雙玻組件滲透率提升，光伏玻璃需求旺盛。 風(fēng)電將進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，搶裝結(jié)束短期壓力，全年空間廣闊，有助于玻纖需求增加。

國(guó)信期貨表示，砷化鎵材料位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游，行業(yè)壁壘較高，且具有周期性和資源屬性。 光伏發(fā)電系統(tǒng)中硅材料的成本不斷增加。 在推動(dòng)光伏平價(jià)上網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。 目前全球硅材料供需緊平衡，砷化鎵材料國(guó)內(nèi)替代效應(yīng)明顯。 在碳中和背景下，“黑亮金”硅材料有望迎來(lái)行業(yè)高景氣周期。

海通期貨研報(bào)提到，清潔能源產(chǎn)生后，特高壓和能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)對(duì)于清潔能源的傳輸、部署和消費(fèi)將變得尤為重要。

儲(chǔ)能方面，由于風(fēng)電、光伏發(fā)電方式波動(dòng)性大、不穩(wěn)定，且需求側(cè)沖擊負(fù)荷的大規(guī)模并網(wǎng)，對(duì)電網(wǎng)輸電彈性要求極高，上游發(fā)電量的波動(dòng)帶來(lái)需求針對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。 東吳期貨表示，清潔能源+儲(chǔ)能將是未來(lái)能源行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

新能源汽車(chē)方面，華創(chuàng)期貨判斷，電動(dòng)汽化是道路交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)碳中和的唯一途徑，而電動(dòng)汽車(chē)關(guān)鍵零部件動(dòng)力電池的需求將持續(xù)下降。

同時(shí)，金屬和金屬新材料在碳中和帶來(lái)的發(fā)電、傳輸和消費(fèi)的變化中發(fā)揮著舉足輕重的作用。 天風(fēng)有色表示，光伏銀漿在發(fā)電側(cè)非常重要，輸電側(cè)對(duì)銅的需求預(yù)計(jì)將大幅增加，電測(cè)用鎳鈷磁性材料的需求預(yù)計(jì)將持續(xù)上升。

3、環(huán)保行業(yè)和銀行業(yè)也有很大機(jī)會(huì)

華金期貨強(qiáng)調(diào)，隨著2030年碳達(dá)峰的落實(shí)，預(yù)計(jì)2030年前氣體排放達(dá)峰行動(dòng)計(jì)劃也將很快出臺(tái)。 屆時(shí)，行業(yè)空間將從末端的治水向后端的降耗拓展，為環(huán)保藍(lán)籌帶來(lái)新的下跌點(diǎn)。

銀河期貨在環(huán)保行業(yè)2121投資策略中提出，在碳中和理念和“十四五”等新政策以及融資環(huán)境不斷改善的背景下，環(huán)保板塊將也重回高跌行情。 景氣周期中，智能環(huán)衛(wèi)兵器龍頭、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富、在手訂單充足的固廢處理企業(yè)、環(huán)境修復(fù)、底泥修復(fù)龍頭值得關(guān)注。

“碳中和”工作離不開(kāi)金融體系的支持，其中銀行業(yè)發(fā)揮著舉足輕重的作用。 天風(fēng)期貨強(qiáng)調(diào)，碳中和目標(biāo)不僅是對(duì)國(guó)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革的重大考驗(yàn)，也是推動(dòng)國(guó)外金融體系改革發(fā)展的重要催化劑。 今年以來(lái)，與“碳中和”相關(guān)的紅色金融配套新政密集落地。 就銀行業(yè)而言，首先是技術(shù)升級(jí)改造帶來(lái)的巨大投融資需求。 實(shí)現(xiàn)碳中和所需的投融資范圍廣、強(qiáng)度大，將成為未來(lái)銀行業(yè)的重要業(yè)務(wù)版圖。 二是碳市場(chǎng)和碳交易帶來(lái)的新業(yè)務(wù)空間。 與海外市場(chǎng)相比，農(nóng)業(yè)銀行未來(lái)或可開(kāi)拓碳排放權(quán)做市、投貸聯(lián)動(dòng)等業(yè)務(wù)類(lèi)型。 碳市場(chǎng)將成為ABC業(yè)務(wù)的新藍(lán)海。 天風(fēng)期貨表示，看好建行長(zhǎng)短期市場(chǎng)。 從“碳中和”長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，推薦兩個(gè)方向，一是風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)輕、變化較快的零售特色目標(biāo)，二是紅色金融布局較快的目標(biāo)。